Aujourd’hui, nous recevons les dernières données monétaires sur l’économie britannique. Mais avant d’y arriver, nous avons l’occasion de constater un changement.

Selon les données de la Banque d’Angleterre, la livre sterling s’échange à ses plus hauts niveaux depuis la tristement célèbre liquidation du Brexit, et les analystes s’attendent à une nouvelle surperformance à court terme. (PoundSterlingLive.com)

Ils l’ont examiné à travers ceci.

La mesure de la valeur générale de la livre sterling utilisée par la Banque d’Angleterre est l’indice du taux de change de la livre sterling. Il mesure la valeur de la livre sterling par rapport à un panier de principales devises, en pondérant ces devises en fonction de leur importance dans le commerce.

Selon les mises à jour quotidiennes, il est récemment passé au-dessus de 83 alors qu’à la même époque l’année dernière, il venait juste de dépasser 80 après avoir passé une grande partie du mois de mai dernier dans les 79. Nous savons qu’il y a eu un rallye par rapport au yen japonais, qui a atteint plusieurs fois 200 (199,9 au moment où j’écris ces lignes). En plus, il y a eu ça.

La zone euro étant le principal partenaire commercial du Royaume-Uni, l’euro en est la principale contrepartie. Il n’est donc pas étonnant que le rebond du taux de change de la livre sterling par rapport à l’euro jusqu’à son plus haut niveau depuis 21 mois ait contribué à ce que le taux de change effectif atteigne son plus haut niveau depuis juin 2016.

Même le Financial Times l’a repéré, même si l’auteur sera le premier à être mis sur le chariot à gâteaux pour avoir tenté de le présenter de manière négative.

La livre sterling a atteint son plus haut niveau depuis 21 mois face à l’euro, alors que les pressions persistantes sur les prix au Royaume-Uni ont incité les investisseurs à parier que la Banque d’Angleterre commencerait à baisser ses taux d’intérêt bien plus tard que son homologue de la zone euro.

Il ne s’agit pas d’un geste énorme, mais cela va plutôt à l’encontre du consensus médiatique et je suppose qu’ils espèrent que nous avons oublié leur enthousiasme pour les opinions de l’ancien décideur politique Adam Posen.

La livre sterling a grimpé de 0,03 pour cent mercredi pour s’échanger à un sommet de 0,8482 £ pour un euro, un niveau observé pour la dernière fois en août 2022. La livre sterling a désormais gagné 2 pour cent par rapport à la monnaie commune.

Finalement, le Financial Times aborde un autre facteur en jeu.

La livre sterling a été stimulée cette année, car l’économie britannique a réalisé des performances supérieures à ce que beaucoup avaient prévu, tandis que les préoccupations persistantes en matière d’inflation ont accru la perspective d’un maintien plus long des taux d’intérêt britanniques à un niveau élevé.

La référence d’inflation ne passe pas un bon moment puisque la France (2,7%) a publié ce matin une hausse de l’inflation tout comme l’Allemagne (2,8%) et bien que nous n’ayons pas encore de chiffres britanniques pour mai, nous étions à 2,3% en avril sur la même base. .

De plus, si nous passons à d’autres actualités, un autre de mes thèmes pourrait être en jeu si la Chine suit le Japon dans la dévaluation de sa monnaie.

Pression accrue sur les autorités chinoises pour qu’elles affaiblissent leur monnaie (extrait de l’édition papier du Financial Times d’aujourd’hui)

Économie britannique

Ce matin a également apporté cette nouvelle.

La confiance des entreprises au Royaume-Uni a atteint en mai son plus haut niveau depuis huit ans et demi, soutenue par l’amélioration des perspectives commerciales et l’optimisme économique.

L’indice global a gagné 8 points à 50%, un niveau dépassé pour la dernière fois en novembre 2015. Le solde net des perspectives commerciales des entreprises a augmenté de 9 points à 54%, un sommet en sept ans, tandis que l’optimisme économique a augmenté de 7 points à 46%. le plus haut depuis septembre 2021. (PoundSterlingLive.com)

Ceux qui suivent mon travail sauront que je suis prudent à l’égard de ces indicateurs, mais cela concorde avec d’autres signaux montrant jusqu’à présent que 2024 sera une meilleure année pour l’économie britannique.

Rentrée d’argent

Nous pouvons poursuivre le thème de l’amélioration via la publication de la Banque d’Angleterre. Les lecteurs réguliers sauront qu’il y a eu des signes assez forts d’un tournant ici au cours des mois précédents et c’est maintenant qu’on nous le dit.

Le flux net d’argent sterling (connu sous le nom de M4ex) s’est élevé à 10,3 milliards de livres sterling en avril, contre 11,6 milliards de livres sterling en mars.

Le mois de février s’élevant à 9,3 milliards de livres sterling, ce chiffre est remarquablement cohérent pour cette série. En effet, si l’on regarde la moyenne sur six mois de 8,8 milliards de livres sterling, il y a eu un changement. Le chiffre annualisé sur trois mois est désormais de 4,6 %. Même si le taux annuel n’est que de 0,4%, il convient d’être prudent car toute poursuite de la tendance actuelle la verra s’accélérer assez fortement.

Pour ceux qui s’intéressent au détail, le voici.

Le flux net de M4ex a été principalement tiré par les avoirs monétaires des ménages, qui ont augmenté de 8,4 milliards de livres sterling en avril, contre 8,3 milliards de livres sterling en mars. Les PNFC ont augmenté leurs avoirs monétaires de 5,2 milliards de livres sterling en avril, ce qui a été partiellement compensé par la diminution de 3,3 milliards de livres sterling de leurs avoirs monétaires par les NIOFC au cours de la même période.

En théorie économique, cela signifie qu’il existe des soldes monétaires excédentaires qui stimulent la demande nominale dans l’économie. En fait, d’où nous en étions (baisse de la masse monétaire), appelons-les les soldes monétaires.

Hypothèques

La Banque d’Angleterre sera réjouie par cette nouvelle et le gouverneur Andrew Bailey s’est peut-être permis un sourire lors de la réunion du matin en réponse.

Les particuliers ont emprunté, en net, 2,4 milliards £ de dettes hypothécaires en avril, contre 0,5 milliard £ en mars. Le taux de croissance annuel des prêts hypothécaires nets a augmenté pour la première fois depuis octobre 2022, passant à 0,2 % en avril, contre -0,1 % en mars (un plus bas dans la série).

La salle résonnera au son du « gouverneur magistralement joué » alors que la mesure que la Banque d’Angleterre vise depuis l’été 2012 (l’annonce du Funding for Lending Scheme) non seulement augmente mais revient à la croissance annuelle. Une politique qui aide les banques ainsi que les prix de l’immobilier est comme de l’ambroisie pour les banquiers centraux.

Peut-être y a-t-il eu également une salve d’applaudissements lorsque les chiffres de Nationwide ont été publiés.

« Les prix de l’immobilier au Royaume-Uni ont augmenté de 0,4 % en mai, après prise en compte des effets saisonniers. Cela s’est traduit par une légère accélération du taux de croissance annuel des prix de l’immobilier, à 1,3 % en avril, contre 0,6 % le mois précédent.

La vigueur de l’économie pourrait donner un certain coup de pouce.

« Le marché semble montrer des signes de résilience face aux pressions persistantes sur l’accessibilité financière suite à la hausse des taux d’intérêt à long terme ces derniers mois. La confiance des consommateurs s’est sensiblement améliorée au cours des derniers mois (voir graphique ci-dessous), soutenue par de solides hausses de salaires et une baisse de l’inflation.

En fait, cette situation pourrait se poursuivre en raison de la baisse des chiffres du crédit à la consommation.

Les emprunts nets de crédit à la consommation ont diminué, passant de 1,4 milliard de livres sterling en mars à 0,7 milliard de livres sterling en avril (graphique 2). Cela s’explique par la baisse des emprunts nets via les cartes de crédit, qui sont passés de 0,7 milliard de livres sterling à 0,2 milliard de livres sterling en avril, et par la baisse des emprunts nets via d’autres formes de crédit à la consommation (comme le financement chez les concessionnaires automobiles et les prêts personnels), qui ont chuté de 0,8 milliard de livres sterling. milliard à 0,5 milliard de livres sterling sur la même période.

Ce que je veux dire, c’est que si comme moi vous pensez que l’augmentation des emprunts ici a été causée par la crise du coût de la vie, alors un chiffre inférieur pourrait être le signe d’une amélioration.

Commentaire

La situation semble évoluer en faveur de l’économie britannique, ce qui signifie que la Banque d’Angleterre est une fois de plus en décalage avec les événements. Si l’on regarde la monnaie, son rallye équivaut à une hausse de 0,75 % des taux d’intérêt selon l’ancienne règle empirique. Ainsi, en termes de conditions monétaires, le taux effectif s’est établi à 6 %, au moment même où l’inflation diminuait presque jusqu’à atteindre son objectif.

Alors maintenant, ils chercheront à réduire les taux d’intérêt au moment même où l’économie est plus forte – un autre exemple de leur décalage avec les événements. Ou si vous préférez, ils sont tournés vers le passé plutôt que vers l’avenir. À très court terme (juin), toute réduction prévue a probablement été annulée par l’annonce des élections. En effet, si l’on s’éloigne du taux officiel, la situation se resserre car la hausse des rendements obligataires américains exerce une pression à la hausse sur les taux hypothécaires.

En parlant de taux hypothécaires, comment se déroule la campagne de l’ancien rédacteur économique du Financial Times, Chris Giles, pour les tenir à l’écart des chiffres de l’inflation ?