Ce matin a apporté des nouvelles pour le Royaume-Uni que Homer Simpson décrirait comme M’eh.

On estime que le produit intérieur brut (PIB) mensuel réel n’a affiché aucune croissance au cours des trois mois jusqu’en octobre 2023, par rapport aux trois mois jusqu’en juillet 2023.

Nous avons donc continué sur la même tendance qu’au troisième trimestre, sans croissance économique. Dans un sens, il s’agit d’une stabilité, mais pas dans le bon sens, et d’un déclin par rapport aux deux premiers trimestres de l’année où nous avons vu une croissance du PIB de 0,3 %, puis de 0,2 %.

Le détail mensuel pose cependant un petit problème.

On estime que le PIB mensuel a diminué de 0,3 % en octobre 2023, après une croissance de 0,2 % en septembre 2023.

Je reviendrai sur les détails de la chute signalée dans un instant, mais le contexte ici, comme je l’ai souligné à plusieurs reprises, est celui d’une série erratique.

Il s’agit des taux de croissance mensuels de l’année écoulée et le pire de cette nature erratique est illustré par la croissance du PIB de 0,7 % en juin, suivie d’une baisse de 0,6 % en juillet. Est-ce que quelqu’un croit ça ? Comme il faut penser que nous avons été fantastiques en juin, suivis d’horribles en juillet, ce qui n’a pas de sens. Cette tendance suggère que certains pans de l’économie ne fonctionnent pas selon la tendance mensuelle. Un exemple de cela que nous avons examiné dans le passé est le secteur pharmaceutique, dont les chiffres de production mensuels fluctuent chaque mois.

Que s’est-il passé en octobre ?

Comme bien souvent, le principal acteur a été le secteur des services, mais les autres ont également chuté.

La production du secteur des services a chuté de 0,2 % en octobre 2023 et a été le secteur qui a le plus contribué à la contraction du PIB mensuel. La production et la construction ont toutes deux diminué sur le mois, respectivement de 0,8 % et 0,5 %.

L’un des moteurs de la chute des services était le suivant.

Le principal moteur de la baisse de 0,3% de la production des services a été l’information et la communication, qui ont chuté de 1,7% en octobre 2023, après une croissance de 0,4% en septembre.

Cela semble avoir incité l’Office for National Statistics à inscrire par erreur 0,3 % au lieu de 0,2 %. Vous trouverez une répartition plus détaillée ci-dessous.

Cinq des six secteurs de la sous-section information et communication ont chuté en octobre 2023, les contributions les plus importantes provenant de la programmation informatique, du conseil et des activités connexes, ainsi que de la production cinématographique, vidéo et télévisuelle.

Les activités professionnelles, scientifiques et techniques ont diminué de 0,7%, avec des baisses dans cinq des huit industries. Les activités juridiques ont été le secteur le plus contributeur, avec une baisse de 2,8 % en octobre 2023.

Il y a eu un tournage à Battersea Park, donc nous faisons un peu pour la section TV et cinéma. La seule partie qui a grandi est ci-dessous.

Ces baisses ont été partiellement compensées par la croissance des activités de services administratifs et de support, qui ont augmenté de 0,7% en octobre 2023. Cette croissance a été tirée par la croissance de 1,4% des activités de location et de crédit-bail.

Le rapport sur le marché du travail d’hier a renforcé la réduction des grèves.

Les travaux de santé humaine et d’activités sociales ont augmenté de 0,4% en octobre 2023, portés par une croissance de 0,5% des activités de santé humaine. Il y a eu trois jours d’action revendicative coordonnée de la part des médecins juniors et seniors en octobre 2023, au cours desquels les informations du NHS England ont rapporté que 118 026 rendez-vous avaient été reportés. C’est moins que les quatre jours de grève de septembre 2023.

La tendance à la baisse a été renforcée par un secteur qui traverse une période difficile depuis un certain temps déjà.

La production dans les services destinés aux consommateurs a diminué de 0,1 % en octobre 2023 et reste inférieure de 5,0 % aux niveaux d’avant la pandémie de coronavirus (février 2020), tandis que tous les autres services étaient supérieurs de 7,2 %. Les contributions négatives les plus importantes en octobre 2023 proviennent des autres activités de services aux personnes, qui ont diminué de 2,3 %.

Je suis sûr qu’une partie de ce qui est essentiellement la même activité a simplement changé de catégorie, mais on ne peut quand même pas éviter le fait qu’il s’agit d’une dépression pour ce secteur.

Production

Comme vous pouvez le voir ci-dessous, les informations d’octobre ont poursuivi une tendance assez sombre.

Sur le mois, la production aurait chuté de 0,8 % en octobre 2023, en raison du déclin généralisé de la production manufacturière, après une croissance nulle en septembre et une baisse de 0,5 % en août.

Cela donne une image plus profonde.

On estime que la production a chuté de 0,7 % au cours des trois mois jusqu’en octobre 2023 par rapport aux trois mois jusqu’en juillet, en raison d’une baisse de 0,9 % dans le secteur manufacturier. La fourniture d’électricité, de gaz, de vapeur et de climatisation a diminué de 0,5%, les industries extractives ont augmenté de 1,2% et les activités d’approvisionnement en eau, d’assainissement, de gestion des déchets et d’assainissement ont augmenté de 0,1% sur la même période.

Tout d’abord, permettez-moi de saluer les meilleurs chiffres des mines et carrières, car j’espère qu’une grande partie de ces activités proviennent du pétrole et du gaz. Cette question me préoccupe car la zone euro a montré ce matin à quel point les prix élevés de l’énergie peuvent provoquer une désindustrialisation, la production étant inférieure de 6,6 % en octobre à celle de l’année précédente. Nous avons nos propres problèmes avec les chiffres récents, mais nous avons évité la chute annuelle dans la mesure où notre production n’a pas beaucoup augmenté de 0,3% au cours de l’année écoulée, mais nous avons évité cela. Mais peut-être que cela commence à nous frapper aussi.

Le secteur manufacturier a chuté de 1,1 % en octobre 2023, avec des baisses généralisées dans 10 des 13 sous-secteurs. Les contributions négatives les plus importantes en octobre proviennent d’une baisse de 2,5 % dans la fabrication de produits informatiques, électroniques et optiques et d’une baisse de 3,0 % dans la fabrication de machines et d’équipements non classés ailleurs (NEC) au cours du mois.

Construction

Il s’agit probablement de la pire série à essayer de mesurer mensuellement si l’on considère les révisions importantes enregistrées. Mais pour ce que ça vaut, voici les chiffres.

En octobre 2023, la production mensuelle dans le secteur de la construction aurait diminué de 0,5 % en volume. Cela fait suite à une augmentation de 0,4 % en septembre 2023.

Commentaire

La réalité est que nous avons connu une période de croissance économique nulle. Cela a un impact dans la mesure où les marchés financiers réagissent à cette situation, puisque nous avons vu le rendement britannique à dix ans tomber en dessous de 4 % ce matin. Depuis les sommets d’octobre, on constate une baisse de l’ordre de trois quarts de point. La situation globale pose trois problèmes à la Banque d’Angleterre lorsqu’elle votera ultérieurement sur les taux d’intérêt. Le plus simple est que la politique « plus haut, plus longtemps » n’a pas duré très longtemps sur les marchés obligataires. Ensuite, même si nos résultats n’ont pas été aussi bons au cours de l’année écoulée, nous avons connu une croissance très différente de la baisse de 2 % prévue.

Le troisième enjeu est positif pour la croissance économique via la baisse des prix ou la désinflation. Cela vient des prix du gaz naturel. Il existe un contrat à terme continu qui a atteint 146 pence par therm en octobre, mais qui se situe désormais à 90 pence, ce qui représente une baisse considérable. Le prix en termes de chiffres précis est volatil, mais il y a eu une baisse bienvenue. Malheureusement, il faudra un certain temps avant que les consommateurs nationaux perçoivent les avantages du plafonnement des prix, mais les perspectives semblent désormais bien meilleures. Je m’attendrais à ce que ce soit en grande partie la raison derrière tout cela.

Les données de novembre mettent en évidence un modeste rebond de l’activité
l’activité dans le secteur des services britannique, qui a mis fin à une période de trois mois de déclin. (Indice PMI mondial S&P)