L’engagement et le vote de l’équipe d’investissement constituent des outils essentiels
Nous recherchons des entreprises qui obtiennent un score Pay X-Ray positif, mais aussi des preuves d’amélioration. Les résultats viennent alimenter nos dialogues avec les entreprises. Depuis le début de l’année (au 30 septembre 2023), 25 % de nos dialogues avec les entreprises ont porté sur la rémunération des dirigeants. Comme nous l’avons mentionné, étant donné l’importance de nos actifs sous gestion dans des portefeuilles concentrés, nous avons le privilège d’avoir un accès direct aux dirigeants : dans nos portefeuilles mondiaux, nous détenons au moins 0,5 % du capital flottant des entreprises pour 70 à 85 % des positions de nos stratégies.
En plus de discuter des rémunérations avec les entreprises, nous exerçons nos droits de vote sur ce sujet. Au cours du premier semestre 2023, nous avons ainsi voté sur 244 propositions liées à la rémunération pour 78 des entreprises détenues dans le cadre des stratégies que nous gérons. Nous avons voté contre sur 51 d’entre elles, soit 21 % des cas. En outre, dans 47 % des cas, nous avons voté contre la direction sur au moins une proposition liée à la rémunération (37 entreprises).
Les votes les plus courants et les plus médiatisés concernent l’approbation de la rémunération des dirigeants d’une entreprise. Ils peuvent être individuels ou concerner l’ensemble de l’équipe dirigeante, en fonction de la juridiction dont dépend l’entreprise. Les sommes en jeu pouvant parfois faire sourciller, nous estimons que le montant de la rémunération doit être évalué à la fois en absolu et par rapport aux objectifs fixés. Nous avons dénombré au cours du premier semestre 2023 79 propositions de ce type dans des entreprises détenues dans le cadre de nos stratégies, et nous avons voté contre sur 35 d’entre elles (44 % des cas).
Nous ne limitons pas nos votes aux systèmes de rémunération. Si, ayant déjà voté contre une proposition de rémunération, nous souhaitons mettre en avant notre point de vue, nous pourrions pour aller plus loin voter contre l’élection des membres du comité de rémunération. Au cours des six premiers mois de l’année 2023, nous avons ainsi voté contre l’élection du président du comité de rémunération de trois entreprises différentes en raison de préoccupations persistantes concernant leurs systèmes de rémunération. Pour l’une de ces entreprises, notre alerte est même allée plus loin : nous avons également voté contre l’élection de deux administrateurs qui étaient membres du comité de rémunération de l’entreprise.
Compte tenu du problème « principal-agent », la rémunération constitue un instrument clé pour inciter les dirigeants à agir dans l’intérêt à long terme de l’entreprise et de ses actionnaires. Il est donc essentiel que les conseils d’administration et les directions fassent les bons choix, et que les investisseurs actifs à long terme tiennent les conseils d’administration responsables de leurs actions au moyen d’un programme de surveillance, d’engagement et de vote. C’est pourquoi nous prenons très au sérieux nos responsabilités fiduciaires dans ce domaine.
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