Le Royaume-Uni a été mis à jour sur ses dernières données d’inflation ce matin et la série de meilleures nouvelles s’est poursuivie.

L’indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 2,0 % au cours des 12 mois précédant juin 2024, soit le même taux que celui des 12 mois précédant mai 2024.

Nous sommes donc sur la bonne voie depuis deux mois maintenant et, sans l’impact d’une célèbre pop star, nous aurions probablement été en deçà de nos objectifs, nous y reviendrons plus tard. Il faut être prudent quant à la situation globale car, bien sûr, une hausse de 2 % est de loin préférable à ce que nous avons vu, elle s’ajoute aux hausses précédentes. Cela signifie également que nous nous en sortons relativement mieux au niveau international.

Le taux d’inflation de l’IPC du Royaume-Uni était inférieur à celui de la France (2,5 %) et de l’Allemagne (2,5 %) au cours des 12 mois jusqu’en juin 2024.

La zone euro dans son ensemble se situe à 2,5 % et, à 0,2 %, elle présente également un taux d’inflation mensuel plus élevé que celui du Royaume-Uni.

Sur une base mensuelle, l’IPC a augmenté de 0,1 % en juin 2024, soit le même taux qu’en juin 2023

Il fut un temps où les médias grand public étaient très intéressés par les réflexions d’Adam Posen et en particulier par son opinion selon laquelle le Royaume-Uni allait connaître une inflation plus élevée. Cette opinion est désormais passée sous silence et la réalité a toujours été que cette évolution était motivée par la manière dont le Royaume-Uni retarde (plafonnement des prix) la baisse des prix intérieurs de l’énergie. Cette tendance va encore jouer en notre faveur le mois prochain et contre nous en octobre, compte tenu des tendances actuelles.

L’effet Taylor Swift

Comme elle était au Royaume-Uni en juin, il était difficile de ne pas se demander quel impact elle aurait sur cela ?

La plus forte contribution à la hausse de la variation mensuelle des taux annuels de l’IPCH et de l’IPC provient des restaurants et des hôtels, dont les prix ont augmenté il y a plus d’un an ;

Combien?

Les prix des restaurants et des hôtels ont augmenté de 0,9 % entre mai et juin de cette année, contre une hausse mensuelle plus faible de 0,5 % il y a un an.

Jusqu’à présent, cela semble mineur jusqu’à ce que nous vérifions à nouveau et que l’accent soit mis sur moi.

La hausse du taux annuel a été presque entièrement en raison du prix des hôtels, qui a connu une hausse mensuelle de 8,8%un taux plus élevé que celui de 1,7% enregistré un an plus tôt. Cette hausse a été partiellement compensée par le prix des restaurants et cafés, qui a connu une hausse mensuelle de 0,3%, inférieure à la hausse de 0,5% enregistrée un an plus tôt.

Nous pouvons décomposer un peu la catégorie car je doute que beaucoup de Swifties mangeaient dans des cantines. Bien sûr, ils n’étaient pas les seuls à se produire dans cette catégorie, mais sans eux, le chiffre aurait facilement pu atteindre 1,9 %. Ce n’est pas si important dans le grand schéma des choses, mais c’est symbolique.

Une inflation plus faible

Un facteur qui a poussé dans la direction opposée était les vêtements et les chaussures.

Sur une base mensuelle, les prix ont baissé de 1,2 % cette année, contre une hausse de 0,2 % il y a un an. La baisse du taux annuel résulte des effets à la baisse des vêtements pour femmes, des vêtements pour enfants, des chaussures pour femmes et des vêtements pour hommes.

Comme vous pouvez le constater, ce phénomène est assez répandu et intervient après des hausses considérables dans ce domaine. Ce thème a été renforcé dans le rapport.

Trois articles ont particulièrement contribué à la baisse : les shorts de sport pour femmes, les leggings d’exercice pour femmes et les hauts de mode pour filles. Ces articles ont connu une forte croissance mensuelle à deux chiffres en juin 2023 par rapport aux baisses de prix de juin 2024.

La pression à la baisse provient également des prix du carburant.

Le prix moyen de l’essence a baissé de 3,0 pence par litre entre mai et juin 2024 pour s’établir à 145,8 pence par litre…. Les prix du diesel ont baissé de 4,8 pence par litre en juin 2024 pour s’établir à 151,5 pence par litre

Malheureusement, nous n’avons pas encore observé de changement similaire concernant les prix des denrées alimentaires.

Les prix ont augmenté de 0,2% en juin 2024, contre une hausse mensuelle de 0,4% il y a un an.

Les problèmes de la Banque d’Angleterre

Permettez-moi de vous apporter une chronologie alternative.

Le taux annuel du RPIX, l’indice des prix à la consommation (RPI) de tous les éléments hors paiements d’intérêts hypothécaires (MIP), est de 1,9 %, inchangé par rapport au mois dernier.

L’objectif d’inflation annuelle du RPIX était de 2,5 %, ce qui, comme vous pouvez le constater, a fait entendre que la Banque d’Angleterre serait entourée de voix lui demandant de réduire ses taux d’intérêt. En réalité, elle les aurait déjà réduits. Il y a une énorme ironie dans le fait de passer à l’utilisation de l’IPC et de 2 %, ce qui, en général, a conduit à des taux d’intérêt plus bas dans ce cas plutôt que contre lui.

Si nous nous en tenons à l’objectif d’inflation actuel, je l’ai souligné sur X.

C’est une nouvelle mauvaise journée pour la Banque d’Angleterre

Ils ont affirmé qu’un taux d’intérêt de 0,1% pourrait faire face à une inflation de 4%

Ils ont maintenant un taux d’intérêt de 5,25 % pour une inflation de 2 %.

La réponse la plus récente est venue de l’ancien décideur politique Andrew Sentance.

Retarder la réponse de la politique monétaire à une poussée d’inflation se traduit généralement par une période plus longue de taux d’intérêt élevés pour maîtriser les pressions inflationnistes, ce que nous constatons actuellement.

D’une certaine manière, c’est encore plus accablant que mes chiffres, car les technocrates ont obtenu ce poste parce qu’on considérait que les politiciens étaient peu susceptibles de prendre des décisions impopulaires (augmentations) des taux d’intérêt, ce qui signifie qu’ils retarderaient les choses et nous mettraient en retard. C’est exactement ce qu’ont fait les technocrates. Ou comme l’a si bien dit The Who.

Rencontrez le nouveau patron

Pareil que l’ancien patron »

Il y a un autre facteur qui entre en jeu ici et c’est quelque chose dont je suis spirituellement un fan et qui est passé en grande partie inaperçu. La livre sterling a dépassé 1,30 dollar ce matin, poursuivant sa récente remontée. Ceux qui prédisent qu’elle atteindra la parité ont les doigts brûlés. Mais le point crucial est que cette monnaie est anti-inflationniste et rend les matières premières importées moins chères.

Ce thème se poursuit si l’on regarde plus loin, car il existe une vieille règle empirique de la Banque d’Angleterre pour le taux de change effectif ou ce qu’on appelait autrefois le taux de change pondéré en fonction des échanges commerciaux. Jusqu’à présent cette année, la hausse équivaut à une hausse de près de 1 % des taux d’intérêt. Il y a donc eu un véritable resserrement de la politique monétaire

A cela s’ajoute la décision de resserrer encore davantage la politique monétaire en augmentant le rythme des ventes d’obligations QT (Quantitative Tightening). Ces ventes ont augmenté d’environ 20 milliards de livres par an et ont contribué à une hausse des rendements obligataires et, par là même, à une hausse des taux hypothécaires fixes, même si l’impact exact est difficile à évaluer.

Le désordre dans lequel se trouve la Banque d’Angleterre est mis en évidence par cette déclaration faite plus tôt cette semaine par son économiste en chef, Huw Pill.

Il serait évidemment malavisé d’abandonner les éléments du cadre politique existant qui ont donné de bons résultats lors des périodes difficiles récentes.

Ceux qui ont souffert d’une inflation à deux chiffres peuvent se demander de quoi il s’agit ?

Parmi ces éléments, je citerais de nombreuses caractéristiques institutionnelles fondamentales du système britannique : un comité de politique monétaire indépendant ; un mandat de stabilité des prix pour la politique monétaire établi par la législation ; la mise en œuvre de ce mandat sous la forme d’un objectif quantifié d’inflation ; et la responsabilité des membres du comité de politique monétaire devant le Parlement. Il est essentiel de conserver ces éléments : «nous ne voulons pas jeter le bébé avec l’eau du bain‘.

Comme toujours, il y a des phrases trompeuses. Par exemple, « un mandat de stabilité des prix » esquive le fait que nous avons vu exactement le contraire de la stabilité des prix elle-même. Par « avoir bien performé », il pense peut-être à son propre salaire. Il ne s’agit certainement pas de sa propre performance, à moins que vous ne l’ayez utilisé comme indicateur inverse.

Ceux qui ont lutté contre la crise du coût de la vie se demanderont peut-être dans quel univers et sur quelle planète elle vit s’ils lisent la suite.

Ce cadre institutionnel s’est avéré essentiel à l’amélioration considérable des performances de la politique monétaire britannique au cours des dernières décennies.

Commentaire

Il y a beaucoup à prendre en compte dans la situation économique du Royaume-Uni, qui est dans une phase bien meilleure. Nous sommes dans une période de forte croissance économique, ce que le FMI semble avoir « oublié » dans ses Perspectives de l’économie mondiale. Mais la situation de l’inflation est beaucoup plus favorable qu’elle ne l’était. J’ai déjà souligné la force relative de la monnaie et les prix à la production renforcent cette tendance.

Sur une base mensuelle, les prix des intrants à la production ont baissé de 0,8 %, tandis que les prix à la production (à la sortie de l’usine) ont baissé de 0,3 % en juin 2024.

Même le temps semble avoir changé car après toute la pluie, le soleil est là aujourd’hui à Battersea.

Voici le soleil,
et je dis que tout va bien
Petite chérie, cet hiver a été long, froid et solitaire
Chérie, j’ai l’impression que ça fait des années qu’elle n’est pas venue (The Beatles)