Ce sont des chiffres qui donnent le tournis à la quasi-intégralité des travailleurs et travailleuses. Carlos Tavares, le patron de Stellantis, le groupe issu de la fusion entre PSA et Fiat, va toucher au titre de l’année 2023 une rémunération de 36,5 millions d’euros. Soit 3,04 millions par mois et 100 000 euros par jour ! Des émoluments qui ont déclenché de nombreux commentaires.

Pour comprendre pourquoi le montant de ce chèque annuel a fait tant réagir, il faut le comparer aux autres grandes firmes françaises. En 2022, selon les données de Proxinvest, les rémunérations des dirigeants des sociétés du CAC 40, indice boursier auquel appartient Stellantis, était de « seulement » 6,7 millions d’euros.

L’évolution du montant a également de quoi surprendre. Carlos Tavares a ainsi bénéficié d’une « augmentation » de 55 % en 2023, après avoir déjà enregistré une hausse de 34 % en 2022. Avec de telles progressions, mécaniquement, les écarts de salaire au sein du groupe Stellantis explosent.

Le ratio d’équité, c’est-à-dire le multiple entre la paye du PDG et le salaire moyen en interne, a atteint 518 en 2023, contre 365 en 2022 et un peu moins de 300 en 2021. Les 280 000 salariés de Stellantis ont en moyenne eu des augmentations d’un peu moins de 10 % en 2023. Ce ratio d’équité était en 2022 de « seulement » 89 au sein des sociétés du CAC 40.

Un marché mondial des grands patrons ?

Montant ou évolution, le cas Tavares relève d’un autre ordre de grandeur. Pour autant, ces cas extrêmes ne sont pas si rares. En 2022, le dirigeant de Dassault Systèmes, Bernard Charlès, affichait une rémunération de 33 millions d’euros. L’entreprise et son patron étant moins connus du grand public, l’affaire n’a fait quasiment aucun bruit médiatique. En 2021, le patron de Teleperformance, Daniel Julien, émargeait à 19,6 millions d’euros.

Mais cela ne répond pas à la question : comment expliquer un tel salaire ? Le premier intéressé s’est comparé à une vedette sportive : « C’est une dimension contractuelle entre l’entreprise et moi. Comme pour un joueur de foot et un pilote de Formule 1, il y a un contrat. » L’argument revient à dire que, pour attirer les meilleurs profils, il faut en payer le prix, un peu comme pour un Kylian Mbappé ou un Cristiano Ronaldo dans le monde du ballon rond.

Sauf que si ces footballeurs changent effectivement de clubs et de pays (voire de continents) au fil de leurs parcours, existe-t-il vraiment un marché mondial des patrons ? Carlos Tavares a effectué une grande partie de sa carrière chez Renault-Nissan, de 1981 à 2014, avant de prendre la direction de PSA – devenu Stellantis en 2021. Une trajectoire impeccable dans l’automobile hexagonale, en somme.

Selon une étude menée en 2022 par le cabinet Segalen et associés, seules six entreprises du CAC 40 sont dirigées par des étrangers. De l’autre côté du Rhin, les trois grands constructeurs (Volkswagen, BMW, Mercedes-Benz) ont tous des Allemands à leur tête. Le marché mondial des patrons reste en réalité peu développé.

Standards américains

Mais la comparaison européenne est limitée, note le comité des rémunérations de Stellantis, instance du conseil d’administration qui détermine et justifie la rémunération de Carlos Tavares :

« Pour attirer et retenir les meilleurs cadres dirigeants, nous devons considérer un mélange d’entreprises américaines et européennes […]. Stellantis doit être considérée comme une entreprise mondiale. »

Les membres de ce comité des rémunérations soulignent d’ailleurs que le groupe tire du marché nord-américain 47 % de ses revenus. La fusion avec le groupe Fiat a en effet mis dans le giron de Stellantis des marques comme Jeep et Chrysler, dont les imposants et onéreux modèles se vendent bien aux Etats-Unis.

« La rémunération de Carlos Tavares s’aligne en effet plutôt sur les standards américains, bien plus élevés, explique François-Xavier Dudouet, sociologue au CNRS et coauteur de Sociologie des dirigeants des grandes entreprises. En 2021, la rémunération des dirigeants des 500 plus grandes entreprises cotées, le S&P 500, était en moyenne de 14,1 millions de dollars, et certaines dépassaient largement la centaine de millions. »

Mais alors, les entreprises françaises réalisant une part importante de leurs activités outre-Atlantique s’alignent-elles mécaniquement sur les normes américaines ? Pas vraiment.

Pour ne citer que deux exemples issus du CAC 40 : le champion français Air Liquide réalise 39 % de son chiffre d’affaires sur le continent américain et son patron a touché moins de 3 millions d’euros en 2023 ; le franco-italien EssilorLuxottica, numéro un mondial de l’optique, y réalise 45 % de son activité et son dirigeant émarge à 5 millions d’euros. L’explication des 36 millions de Carlos Tavares reste donc à trouver.

Aligner les intérêts du gérant et des propriétaires

Penchons-nous sur le détail de cette rémunération. Contrairement à l’immense majorité des salariés, les émoluments des grands dirigeants sont structurés différemment. La part fixe – le salaire de base, en quelque sorte – ne représente qu’une petite partie du total : 2 millions d’euros pour Carlos Tavares, seulement 5 % de l’enveloppe.

Le reste de la rémunération est composé d’un bonus de performance de 11,4 millions d’euros, de bonus en actions de 13 millions, et d’une prime exceptionnelle en actions de 10 millions. Le gros de la rétribution s’accomplit ainsi par le versement d’actions.

Or, depuis plus d’une décennie, la part dite actionnariale de la rémunération totale des grands patrons enregistre une croissance continue. Représentant moins d’un cinquième au début de la dernière décennie, elle pèse dorénavant pour quasiment la moitié des salaires des dirigeants du CAC 40. Le comité de rémunération de Stellantis ne s’en cache pas :

« L’alignement entre la rémunération des dirigeants et les intérêts des actionnaires est au cœur de notre politique de rémunération ».

Une déclinaison de ce que des économistes ont appelé la « théorie de l’agence ». Selon les promoteurs de cette vision, pour éviter que les managers de l’entreprise (appelée l’agent) ne cachent des informations aux propriétaires de la firme ou utilisent à d’autres profits les bénéfices de la société, rien de mieux que d’aligner l’intérêt du dirigeant sur celui de son propriétaire.

« Cette théorie de l’agence est plutôt un discours qui est venu valider une pratique déjà existante, selon laquelle les managers doivent uniquement servir l’actionnaire et sur laquelle, aujourd’hui, les directions d’entreprise s’appuient », tempère François-Xavier Dudouet.

Les actionnaires reconnaissants

C’est là que réside le plus sûrement l’explication du salaire de Carlos Tavares, ses différents bonus étant d’ailleurs conditionnés à l’atteinte d’objectifs de génération de liquidités, de dividendes, de synergies, etc. Car, en termes de valeur actionnariale, son bilan est édifiant : les résultats financiers de Stellantis sont excellents.

Le constructeur a axé sa stratégie sur la valeur plutôt que le volume, se concentrant sur des modèles permettant de réaliser de fortes marges. Malgré une baisse du nombre de voiture vendues, Stellantis a fait progresser ses revenus et sa profitabilité. En découlent un bénéfice record de 18,6 milliards d’euros en 2023 et des marges proches de l’industrie automobile haut de gamme.

Stellantis est ainsi devenu une machine à cash, qui a versé 12 milliards d’euros de dividendes à ses actionnaires en l’espace de trois ans, auxquels s’ajoutent 2,5 milliards de rachats d’actions. Et le groupe a annoncé en début d’année un nouveau programme de rachat d’actions qui pourra aller jusqu’à 3 milliards d’euros.

Tous ces facteurs ont fortement joué sur le cours de Bourse et la valorisation de l’entreprise, c’est-à-dire la somme de la valeur des actions, qui ne cesse de grimper. De 39 milliards d’euros début 2021, elle s’est hissée à 74 milliards d’euros en ce mois d’avril 2024. Les actionnaires ont donc vu la valeur de leur patrimoine multiplié par deux en trois ans.

Puisque les actionnaires (au premier rang desquels apparaissent pour 14 %, la famille Agnelli, héritière du fondateur de Fiat, la famille Peugeot pour 7 %, l’Etat français pour 6 % et le gestionnaire d’actifs Black Rock pour 3,5 %) se partagent des milliards, ils peuvent, sans sourciller, accorder quelques dizaines de millions d’euros à Carlos Tavares.

Beaucoup de réponses sont apportées par cet article proposé par remunerations.fr qui traite du sujet « Rémunérations ». Ce post a été généré de la façon la plus complète qui soit. Vous pouvez écrire en utilisant les coordonnées indiquées sur notre site dans le but d’apporter des explications sur ce post qui parle du thème « Rémunérations ». Le site remunerations.fr a pour objectif de publier différentes publications autour du thème Rémunérations diffusées sur la toile. Sous peu, on rendra accessibles à tout le monde d’autres informations pertinentes sur le sujet « Rémunérations ». Par voie de conséquence, visitez de manière régulière notre blog.