La Réserve fédérale prévient depuis des mois que ramener une inflation rapide à un rythme normal serait probablement un processus semé d’embûches, une réalité soulignée par de nouvelles données publiées jeudi, qui montraient une reprise d’un indicateur d’inflation étroitement surveillé en juillet.

Le rapport indique également clairement que les consommateurs continuent d’ouvrir leur portefeuille pour une gamme de biens et de services, depuis les repas au restaurant jusqu’aux médicaments et produits liés aux animaux de compagnie, signe d’une dynamique qui pourrait garder les banquiers centraux sous surveillance. Si les Américains restent prêts à payer pour acheter les produits dont ils ont besoin et qu’ils désirent, cela pourrait permettre aux entreprises de continuer à facturer davantage, ce qui rendrait plus difficile l’éradication totale de l’inflation.

L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle – la mesure d’inflation préférée de la Fed – a grimpé de 3,3 pour cent en juillet par rapport à l’année précédente, contre 3 pour cent dans le dernier rapport. Même si ce chiffre est en baisse par rapport au pic de 7 % atteint l’été dernier, il reste bien supérieur au taux de croissance de 2 % visé par la Fed.

Les banquiers centraux ont tendance à surveiller de plus près une mesure de l’inflation sous-jacente qui exclut les prix volatils des produits alimentaires et du carburant pour donner une idée plus claire de la tendance sous-jacente des prix. Cette mesure a également augmenté, s’établissant à 4,2 pour cent après 4,1 pour cent en juin.

L’inflation devrait ralentir plus tard cette année et en 2024 – et il y a des signes encourageants sous la surface indiquant qu’elle est en train de baisser – ce qui signifie que le rapport de jeudi marque probablement un obstacle sur la route plutôt qu’un renversement des progrès récents vers une baisse des prix. . Mais alors que les chiffres de l’inflation rebondissent, les responsables de la Fed hésitent à crier victoire.

« Dans les détails, vous pourriez trouver des raisons de ne pas vous inquiéter », a déclaré Blerina Uruci, économiste en chef pour les États-Unis chez T. Rowe Price. Mais elle pensait que la Fed adopterait probablement un point de vue similaire au sien sur le message global : « Je crains toujours que le noyau soit collant ».

Cette méfiance n’a été que renforcée par la dynamique surprenante de l’économie après un an et demi au cours duquel les dirigeants de la Fed ont augmenté les taux d’intérêt. Le taux directeur de la Fed est désormais fixé entre 5,25 et 5,5 %, contre près de zéro en mars 2022, ce qui rend plus coûteux l’emprunt pour acheter une maison ou une voiture ou pour développer une entreprise.

Malgré cela, le marché du travail est resté solide. Un rapport sur l’emploi qui doit être publié vendredi devrait montrer que même si les entreprises ont créé moins d’emplois en août, le taux de chômage est resté très bas, à 3,5 pour cent. Des taux d’emploi solides et une croissance décente des salaires aident les gens à continuer à dépenser de l’argent : les nouvelles données sur la consommation publiées jeudi ont montré que les dépenses personnelles ont augmenté de 0,8 pour cent en juillet par rapport au mois précédent, plus que ce que les économistes attendaient et à un rythme solide.

Même après ajustement à l’inflation, il a augmenté de 0,6 pour cent, contre 0,4 pour cent dans le rapport précédent.

« Dans l’ensemble, cela suggère que la croissance réelle est assez ferme », a déclaré Neil Dutta, responsable de la recherche économique chez Renaissance Macro, ce qui, selon lui, devrait inciter la Fed à rester prudente dans les mois à venir. Dans le même temps, le rapport contenait de bonnes nouvelles : « La dynamique de l’inflation semble quelque peu ralentir, ce qui est encourageant. »

Alors que le taux d’inflation d’une année sur l’autre – le chiffre de 3,3 pour cent – ​​a légèrement augmenté en juillet, des analystes comme M. Dutta surveillent de près les augmentations de prix d’un mois à l’autre. Celles-ci ont été plus contenues ces derniers mois.

La hausse de l’inflation annuelle du PCE était largement attendue. Divers points de données qui alimentent ce chiffre, y compris le rapport sur l’inflation de l’indice des prix à la consommation, sont publiés plus tôt dans le mois. La mesure reste au centre de l’attention à Wall Street et dans les cercles politiques malgré sa publication tardive, car c’est celle que la Fed utilise pour définir son objectif officiel d’inflation.

Les responsables de la Fed surveilleront les données au cours des prochaines semaines pour déterminer quoi faire avec les taux d’intérêt lors de leur réunion du 20 septembre. Les décideurs politiques ont déclaré que la réunion se déroulerait « en direct », ce qui signifie qu’ils pourraient soit relever les taux d’intérêt, soit augmenter les taux d’intérêt. gardez-les en attente, mais plusieurs ont suggéré qu’à ce stade, ils estiment qu’ils peuvent faire preuve de patience avant d’agir.

« Compte tenu du chemin parcouru, lors des prochaines réunions, nous serons en mesure de procéder avec prudence dans l’évaluation des données entrantes ainsi que de l’évolution des perspectives et des risques », a déclaré Jerome H. Powell, président de la Fed, dans un discours très médiatisé en dernier. semaine.

De nombreux investisseurs pensent qu’une hausse finale des taux est possible plus tard cette année, mais plus tard, peut-être lors de la réunion de la banque centrale en novembre.

Et même si la Fed n’augmente pas les coûts d’emprunt dans quelques semaines, les décideurs publieront une nouvelle série de projections économiques qui montreront à la fois s’ils s’attendent toujours à une hausse des taux cette année et dans quelle mesure ils s’attendent à ce que l’inflation ralentisse d’ici là. fin 2023 et jusqu’en 2024.

Dans ces conditions, Wall Street analysera attentivement quelques données entrantes, notamment un rapport sur l’emploi qui devrait être publié vendredi et un rapport sur l’inflation de l’indice des prix à la consommation le 13 septembre, pour tenter de deviner ce que la Fed signalera.

« Les données sur l’emploi de demain seront très importantes », a déclaré Mme Uruci. Elle a indiqué qu’elle rechercherait d’autres signes indiquant que le marché du travail ralentit jusqu’à un niveau de vigueur normal, ce qui pourrait rendre plus probable un ralentissement de l’inflation sans une forte récession économique, dans ce qui est parfois appelé « désinflation immaculée ». Mais elle n’est pas sûre qu’une issue aussi bénigne soit possible.

« C’est trop beau pour être vrai », a-t-elle déclaré.