Les plans de participation de collaborateurs ou plans de «stock-options» constituent un outil de rémunération lié à la performance d’une entreprise cotée et de ses collaborateurs.

Leur attribution est, en général, individuelle et discrétionnaire. Elle résulte d’une décision de l’entreprise qui vise à motiver, à récompenser et à fidéliser ses salariés les plus performants, en les associant à ses résultats.

Les plans de stock-options permettent à leurs bénéficiaires d’acquérir pendant une durée déterminée des actions de leur entreprise à un prix fixé dès l’origine et d’encaisser à moyen terme des plus-values avantageuses, en cas d’évolution favorable des marchés.

Un Plan d’option pourra, par exemple, permettre d’acheter sur une période de 5 ans à 10 ans une action à 90, alors que son cours actuel sur le marché est de 100.

Ces plans ont aussi leurs contraintes: une fois les actions achetées, elles ne peuvent être revendues qu’au terme d’une période d’indisponibilité souvent fixée à 5 ans. Cela signifie que si le cours des actions monte durant cette période, leur détenteur ne disposera que d’un gain latent puisqu’il ne pourra pas les vendre. Plusieurs types d’options permettent de protéger cette plus-value latente.

Décrypter les plus-values

L’exercice des plans de stock-options fait apparaître deux types de plus-values.

La plus-value d’acquisition représente la différence entre le cours de l’action à la date de levée de l’option (date à laquelle l’option d’achat est activée par l’acheteur) et le prix d’exercice de cette dernière. Alors que la plus-value de cession correspond à la différence entre le cours de revente de l’action sur le marché et la valeur de cette dernière à la date de levée de l’option.

Couvrir ses stock-options

En fonction du niveau de garantie recherché et des anticipations de chacun, il existe quatre manières de couvrir des stock-options, à savoir «à cours garanti», «à cours plancher et cours plafond», «à cours minimum garanti et participation à la hausse» et, enfin, «à cours plancher» uniquement.

Dans le contexte actuel de marchés haussiers mais fortement volatiles, où les actions peuvent rapidement prendre ou perdre de la valeur, la couverture «à cours garanti» pourrait s’avérer judicieuse. Elle permet en effet de fixer de façon définitive la valeur de vente des actions au terme de la période d’indisponibilité.

Les avantages sont multiples: protection contre une baisse du cours en dessous d’un niveau prédéfini, maintien des titres tout au long de l’opération permettant de conserver les dividendes éventuels et connaissance de la plus-value finale dès la mise en place de l’opération.

Si les avantages sont clairs, il est important de noter également un inconvénient de taille: une fois le cours garanti défini, il ne sera plus possible de bénéficier d’une hausse de cours qui amènerait ce dernier au-dessus du cours garanti.

Cette stratégie comporte donc un risque de manque à gagner significatif… prix à payer pour cristalliser ses gains et annuler tout risque!

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