Notre Perspectives économiques mondiales du printemps 2024 s’attend à ce que la BCE commence à réduire ses taux d’intérêt avant les autres banques centrales des économies avancées. Pourquoi pensons-nous cela ?
Suite à un resserrement monétaire agressif et à la normalisation des prix de l’énergie, les taux d’inflation globale ont considérablement diminué dans les économies avancées par rapport à leurs niveaux records du second semestre 2022. Toutefois, depuis le second semestre 2023, l’inflation aux États-Unis est restée relativement stable. au-dessus de 3 pour cent. Les derniers chiffres de l’IPC montrent une inflation globale à 3,4 pour cent, une inflation sous-jacente à 3,6 pour cent et une inflation des services à 5,3 pour cent en avril, tandis que la croissance des salaires reste supérieure à 5 pour cent, reflétant une activité économique toujours forte.
Ces indicateurs sous-jacents suggèrent que l’inflation pourrait être quelque peu stable aux États-Unis et que la baisse durable de l’inflation à 2 pour cent pourrait être encore loin. En conséquence, la Réserve fédérale (Fed) a clairement indiqué dans sa dernière déclaration du Comité fédéral de l’open market (FOMC) qu’elle ne réduirait pas la fourchette cible du taux des fonds fédéraux tant qu’elle n’aurait pas la certitude que l’inflation évolue durablement vers 2 pour cent. . Dans cette optique, nous n’attendons aucune baisse de taux de la part de la Fed avant septembre.
En revanche, l’inflation dans la zone euro a continué de baisser régulièrement vers les taux cibles depuis le début de cette année. Bien que les taux d’inflation de base et des services soient légèrement supérieurs aux taux globaux, ils ralentissent également régulièrement, principalement en raison de la faiblesse de l’activité économique. Dans son dernier communiqué de presse, la Banque centrale européenne (BCE) a indiqué qu’il serait approprié d’envisager une réduction des taux d’intérêt si la confiance augmente dans le retour de l’inflation aux niveaux cibles. Nous nous attendons donc à ce que la BCE commence à réduire ses taux plus tôt que la Fed, peut-être en juin.
Je dois également souligner la variabilité entre les banques centrales des économies avancées dans leurs décisions en matière de taux d’intérêt. Par exemple, la Banque du Japon a mis fin à sa politique de taux d’intérêt négatifs en augmentant ses taux pour la première fois depuis 2007 en raison de la dépréciation de la monnaie. À l’inverse, la Riksbank suédoise a récemment réduit ses taux d’intérêt alors que l’inflation s’approchait des niveaux cibles et a annoncé qu’elle pourrait encore réduire ses taux à deux reprises au cours du second semestre de cette année. Dans l’ensemble, nous pouvons dire que le cycle d’assouplissement monétaire commence à démarrer dans les économies avancées, mais les banques centrales restent plus prudentes quant aux risques potentiels à la hausse pour l’inflation.
Les dernières Perspectives prévoient également que la croissance du PIB sera légèrement plus lente en 2024, mais s’attendent néanmoins à ce que la majorité des pays obtiennent de meilleurs résultats qu’en 2023. Des perspectives plus brillantes se profilent-elles pour l’économie mondiale ?
Dans nos Perspectives économiques mondiales du printemps 2024, nous prévoyons une légère baisse de la croissance du PIB mondial, à 3,1 pour cent en 2024, contre 3,2 pour cent en 2023. Bien que cela représente une performance légèrement moins bonne pour l’économie mondiale, elle reflète principalement des perspectives plus sombres dans les économies émergentes, notamment en Inde, au Brésil, en Russie et en Turquie. Cependant, sur les 47 pays que nous prévoyons individuellement, 29 pays (59 pour cent du total) devraient connaître des taux de croissance du PIB plus élevés en 2024 qu’en 2023. De plus, à l’exception de l’Argentine, nous ne prévoyons pas de récession en 2024. n’importe lequel de ces pays en 2024. Pour l’avenir, nous prévoyons que 42 des 47 pays connaîtront des taux de croissance plus élevés en 2025, grâce à des politiques monétaires plus souples et à une inflation plus faible.
Cela dit, à une échelle plus large, nous constatons que la croissance du PIB mondial reste bloquée aux alentours de 3 pour cent. Outre l’impact de la hausse des taux d’intérêt réels, cela peut également suggérer une « nouvelle normalité » pour l’économie mondiale, aux prises avec plusieurs problèmes structurels. Les économies avancées sont confrontées à des défis liés à une démographie défavorable, à l’adaptation au climat, à la transformation numérique et à la fragmentation du commerce mondial. Dans le même temps, les perspectives de croissance dans les économies émergentes pourraient également décliner. Comme le soutiennent Rodrik et Stiglitz (2024), s’appuyer uniquement sur une stratégie industrielle orientée vers l’exportation pourrait ne pas suffire pour les économies émergentes face aux défis mondiaux tels que les nouvelles technologies, le changement climatique et l’avenir de la mondialisation.
Les tensions géopolitiques croissantes ont-elles déjà eu un impact mesurable sur l’économie mondiale ? Pour l’avenir, quels seront, selon vous, les principaux risques pesant sur les perspectives de l’économie mondiale ?
Nous continuons de considérer les tensions géopolitiques comme le principal risque pesant sur nos prévisions concernant l’économie mondiale. En particulier, les attaques en cours des Houthis dans la mer Rouge ont augmenté les coûts de transport et entraîné des itinéraires plus longs. Sachant qu’environ 12 pour cent du commerce mondial transite par la région de la mer Rouge, cela pourrait avoir un effet d’entraînement sur l’inflation à la consommation, en particulier pour les pays européens qui dépendent davantage de cette route commerciale pour leurs importations. En outre, le conflit persistant à Gaza continue d’avoir un impact sur l’économie mondiale, notamment à travers les prix du pétrole, qui ont déjà augmenté de plus de 10 % depuis la fin de l’année dernière.
À cela s’ajoutent des risques potentiels pour l’économie mondiale liés aux prochaines élections américaines. Même si l’impact réel de tout changement de politique ne prendra effet que l’année prochaine, lorsque le nouveau président prendra ses fonctions, les incertitudes pré-électorales peuvent avoir un impact significatif sur les marchés financiers mondiaux.
Il existe bien entendu d’autres risques pour l’économie mondiale. Aux États-Unis, l’un des problèmes concerne la viabilité de la dette publique et la nécessité d’un assainissement budgétaire. Notre analyse basée sur les simulations NiGEM montre qu’une consolidation budgétaire agressive pourrait faire baisser le PIB américain d’environ 2 à 3 % d’ici 2030. Un autre risque est la possibilité d’une appréciation du dollar américain en raison d’un retard dans les baisses de taux de la Fed. Cela pourrait potentiellement ralentir le processus désinflationniste dans les économies avancées et réduire les flux de capitaux vers les économies émergentes.
Un autre risque que nous surveillons depuis un certain temps concerne les performances économiques de la Chine. Bien que l’économie chinoise ait rebondi en 2023 avec une croissance de 5,2 pour cent, les perspectives à moyen terme sont sombres en raison des problèmes du secteur immobilier, du chômage élevé et de la perte de confiance des entreprises et des consommateurs. En outre, les augmentations de droits de douane imposées par le président Biden sur les véhicules électriques, les semi-conducteurs et d’autres produits industriels soulignent l’importance de la fragmentation géopolitique pour l’économie chinoise.
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