À l’heure actuelle, nous constatons qu’une grande partie de l’actualité économique concerne la zone euro et la Banque centrale européenne. Je veux dire que dans les deux sens du terme, ce n’est pas une bonne nouvelle. Nous pouvons revenir sur les choses à travers un discours prononcé ce matin par Isabel Schnabel à Francfort, car elle est en quelque sorte un indicateur des réflexions de la BCE.

Après plus d’un an de resserrement monétaire important, les perspectives pour la zone euro restent très incertaines. L’activité s’est visiblement modérée et les indicateurs prospectifs signalent une faiblesse à venir. Mais d’importantes poches de résilience subsistent, notamment sur le marché du travail.

C’est gentil de sa part de suivre si complètement ma position sur la façon dont les banquiers centraux tenteront de dissimuler leurs tergiversations sur la hausse des taux d’intérêt, car un « resserrement monétaire important » cache plutôt la « phase transitoire ». J’espère également que personne n’a ri lorsqu’elle a déclaré que les choses étaient « très incertaines », puis a ajouté que « l’activité s’est visiblement modérée » et « une faiblesse à venir ». Cela me semble assez certain. Elle a également eu la gentillesse de confirmer mon analyse du mot « résilience » puisqu’au moment même où elle en parlait en relation avec le marché du travail, cette publication a été publiée.

• Le taux de chômage en Allemagne est passé de 5,60 % en juillet 2023 à 5,70 % en août.
• La variation du chômage est passée à 18 000 en août, contre -4 000 en juillet 2023.
• Le nombre de chômeurs est passé à 2 630 000 en août 2023, contre 2 604 000 en juillet 2023. ( Seeking Alpha)

Si l’on s’en tient à la situation en Allemagne, d’autres chiffres inquiétants ont été publiés plus tôt.

WIESBADEN – Selon les résultats préliminaires de l’Office fédéral de la statistique (Destatis), les entreprises de vente au détail en Allemagne ont réalisé en juillet 2023 0,8% de ventes en moins qu’en juin 2023, tant réelles (ajustées en fonction des prix) que nominales (non ajustées en fonction des prix), par rapport au calendrier calendaire. et ajustement des saisons. Par rapport au même mois de l’année dernière En juillet 2022, le secteur du commerce de détail a enregistré une baisse des ventes réelles de 2,2 % et une augmentation des ventes nominales de 2,7 %.

L’Allemagne est bien sûr un exemple économique particulièrement faible à l’heure actuelle, mais Isabel semble démontrer une fois de plus son incapacité à voir au-delà du bout de son nez.

Ceux qui recherchent un indice politique voient alors plutôt un écart de la part d’Isabel, car en lisant son premier paragraphe, vous pourriez la mettre dans le camp de la « pause ». Mais ensuite nous comprenons ceci.

L’inflation globale a diminué, principalement à la suite de l’atténuation des précédents chocs du côté de l’offre. Mais les pressions sous-jacentes sur les prix restent obstinément élevées, les facteurs intérieurs étant désormais les principaux moteurs de l’inflation dans la zone euro.

Les chiffres de l’inflation publiés plus tôt en France sont pour l’essentiel conformes à ce point de vue.

Sur un an, l’indice des prix à la consommation harmonisé augmenterait de 5,7% en août 2023, après +5,1% en juillet. Sur un mois, il croîtrait de 1,1%, après avoir été stable en juillet.

Le problème ici est la hausse mensuelle de 1,1%, ce qui représente une véritable accélération. En fait, il s’agit en quelque sorte d’un dénouement de la logique française qui vole Pierre pour payer Paul ou plutôt qui vole EDF pour payer le consommateur.

Les prix de l’énergie se redresseraient en raison notamment de la hausse des prix des produits pétroliers et des tarifs réglementés de l’électricité au 1er août. ^2023.

Cette manipulation des chiffres de l’inflation est délicate pour une banque centrale, même si je suppose qu’elle en était reconnaissante à l’époque car elle a contribué à réduire le pic. Quant à la situation générale, ces chiffres viennent d’être publiés.

L’inflation annuelle de la zone euro serait attendue à 5,3% en août 2023, stable par rapport à juillet selon un flash
estimation d’Eurostat, l’office statistique de l’Union européenne.

Pour ceux qui veulent des détails, il y a ceci.

Si l’on considère les principales composantes de l’inflation dans la zone euro, l’alimentation, l’alcool et le tabac devraient connaître les taux d’inflation les plus élevés.
taux annuel en août (9,8%, contre 10,8% en juillet), suivi par les services (5,5%, contre 5,6% en juillet).
juillet), les biens industriels non énergétiques (4,8%, contre 5,0% en juillet) et l’énergie (-3,3%, contre -6,1% en juillet).
Juillet).

En fait, je pense qu’il est plus utile d’examiner les changements mensuels et je pense qu’il serait préférable que le rapport en fasse davantage. A première vue, le chiffre de 0,6% en août est inquiétant mais nous pouvons le baisser d’un cran grâce à l’impact français que nous avons étudié. Il y a de bonnes nouvelles dans les données alimentaires car elles n’ont augmenté que de 0,1 %. De plus, peut-être qu’un espoir supplémentaire de réduction de 0,6 % de l’élément de base ou des « aliments non transformés » alimentera d’autres domaines.

Retour à « l’incertitude »

J’ai commencé en notant que les affirmations d’Isabel concernant son incertitude quant aux perspectives étaient plutôt contredites par ses propos. Eh bien, jetez un oeil à ceci et c’est moi qui souligne.

Toutefois, au cours des derniers mois, le climat économique s’est dégradé. s’est régulièrement détérioré. Dans le secteur manufacturier, l’activité et le volume des carnets de commandes ont tombé brusquement à des niveaux généralement observés uniquement dans les récessions profondes, même si le sentiment semble montrer les premiers signes d’un point bas.

N’êtes-vous pas heureux que le point bas semble être une « profonde récession » ?! Elle a ensuite la gentillesse de montrer que j’ai raison sur le fait que les banquiers centraux font confiance aux enquêtes PMI.

La faiblesse s’est progressivement propagée du secteur manufacturier au secteur des services. Même si la forte demande refoulée de services a jusqu’à présent pu compenser le frein à la croissance provenant de l’industrie, les commandes et l’activité déclarées dans le secteur des services sont désormais également en baisse.

Quant à l’austérité budgétaire, je le croirai quand je la verrai.

La politique budgétaire devrait également devenir plus restrictive.

Mais ensuite elle se retrouve dans ce que Genesis appelle un « pays de confusion ».

La confiance s’est améliorée grâce à une forte croissance des salaires nominaux, qui s’accompagne souvent de généreux paiements ponctuels, et à la baisse des prix de l’énergie, qui constituent une compensation croissante pour la perte de revenu réel disponible due au choc des termes de l’échange. Cela devrait soutenir la consommation privée à l’avenir.

Nous avons examiné la semaine dernière les chiffres des salaires allemands qui semblent désormais correspondre à l’inflation, ce qui laisse espérer que la baisse des salaires réels est terminée et que nous pourrions assister à des hausses. Nous espérons que cela atténuera un peu le ralentissement économique.

Commentaire

Je comprends pourquoi le Dr Schnabel s’est retirée dans le monde de la théorie économique, car la réalité n’a pas été tendre avec elle. Pour commencer, comment cela s’est-il passé à partir de 2021 ?

BERLIN, 10 juillet (Reuters) – Il est peu probable que l’inflation dans la zone euro dépasse les limites et la hausse actuelle des prix entraînée par la pandémie de coronavirus sera temporaire, a déclaré samedi Isabel Schnabel, membre du conseil d’administration de la Banque centrale européenne.

« Je suis sûr que nous ne connaîtrons pas d’inflation trop élevée », a déclaré Schnabel au Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung dans des extraits d’une interview publiée avant publication.

Il y avait un fil Twitter (X) intitulé « Vous aviez un emploi » et cela s’applique ici. Pire encore, les changements de politique énergétique dont elle a été la pom-pom girl ont conduit à cela.

Bien que les prix de gros de l’électricité aient baissé depuis leur sommet, ils restent environ trois fois supérieurs à leur niveau d’il y a trois ans… Les entreprises pourraient cesser leurs activités et se délocaliser en dehors de la zone euro, réduisant ainsi leur production potentielle.

Il n’est donc pas très surprenant de l’entendre donner l’impression que sa confiance a été brisée. Mais ses paroles créent un autre problème.

justifie une approche de la politique monétaire qui soit robuste et dépendante des données,

Ainsi, un chiffre d’inflation plus élevé que prévu ce matin a conduit à des attentes plus élevées d’une nouvelle hausse des taux d’intérêt le mois prochain. Pourtant, ajouter un point dans lequel elle ne mentionne pas les chiffres de la masse monétaire avertit que les freins monétaires sont fortement appliqués.