Aujourd’hui, c’est la journée du marché du travail au Royaume-Uni et il y a une tendance à les trop analyser, je pense. Permettez-moi de vous donner un exemple du début de cette année. Il s’agissait d’un rapport majeur de la Resolution Foundation de février.

L’inactivité économique chez tous les adultes a augmenté de 830 000 depuis le début de la pandémie, plus des trois quarts (630 000, ou 76 %) de cette augmentation concernant les personnes âgées de 50 ans et plus. Ce groupe est réparti également entre ceux qui sont en âge de travailler (50-64 ans) et ceux qui sont âgés de 65 ans et plus.

Nous étions censés répondre à cette question car, selon eux, le Royaume-Uni était différent de ses pairs. Maintenant, laissez-moi vous mettre à jour avec les derniers chiffres.

Le taux d’inactivité économique a diminué de 0,4 point de pourcentage sur le trimestre, pour s’établir à 20,8 % de mars à mai 2023. La baisse de l’inactivité économique au cours du dernier trimestre a été largement due aux personnes inactives pour d’autres raisons, à celles qui s’occupent de leur famille ou de leur domicile et à celles qui qui sont à la retraite.

Comme vous pouvez le voir, il y a eu une nette amélioration dans un laps de temps relativement court. En fait, via les machinations de cette série, cela crée une autre histoire effrayante potentielle, mais les lecteurs réguliers se souviendront que c’était un problème sur lequel j’ai conseillé la prudence car nous avons traversé de grands changements économiques et il faut du temps aux gens pour s’adapter. Ce n’est pas une carte complète de sortie de prison car il y a le problème de la maladie de longue durée, mais je pense que c’est plus une question de problèmes avec le NHS que de politique économique.

Nous pouvons en fait rester avec le rapport ci-dessus de la Resolution Foundation car il nous a également dit que nous devrions nous inquiéter à ce sujet.

Bien que le chômage ait atteint des creux historiques, une augmentation de l’inactivité économique signifie que le taux d’emploi au Royaume-Uni reste inférieur d’un point de pourcentage à celui d’avant la pandémie. Ce document examine les causes et formule quelques recommandations politiques.

Alors que ce matin le communiqué officiel le dit.

Le taux d’emploi au Royaume-Uni était estimé à 76,0 % de mars à mai 2023, soit 0,2 point de pourcentage de plus qu’entre décembre 2022 et février 2023. L’augmentation trimestrielle de l’emploi a été principalement attribuée aux employés à temps partiel.

Donc, encore une fois, nous nous sommes améliorés et par rapport à leur déclin de 1%, nous voyons maintenant cela.

et 0,6 point de pourcentage de moins qu’avant la pandémie de coronavirus (COVID-19) (décembre 2019 à février 2020).

Donc, encore une fois, nous voyons une économie qui s’ajuste et nous pouvons continuer à voir ce qui a été une bonne nouvelle pour l’économie britannique mais une mauvaise nouvelle pour la Resolution Foundation, car permettez-moi d’introduire quelque chose auquel on ne pense pas souvent ici. Ces politiques ont des décalages dans le temps, de sorte qu’elles n’auraient même pas commencé.

Croissance des salaires

Ici, on peut regarder les choses via l’analyse de la Banque d’Angleterre. Le Rapport sur la politique monétaire était assez apocalyptique en novembre dernier avec ses prévisions d’une profonde récession et d’un taux de chômage passant de 6% à 5% à la fin de cette année. La nuit dernière, selon le gouverneur Andrew Bailey, cela s’était transformé en cela.

,l’économie britannique a fait preuve d’une résilience inattendue dans d’autres
face à ces chocs extérieurs substantiels, parfois sans précédent.
Le chômage est à 3,8%, juste au bas de l’expérience des temps modernes, et l’économie a évité une récession jusqu’à présent.

Si vous me suivez, ce n’était pas du tout inattendu, mais passons du détail de cela, comme je l’ai déjà couvert, à une conséquence ce matin. Vraisemblablement, la croissance des salaires serait en baisse alors que l’économie était si faible ?

Le salaire régulier a augmenté de 7,3% au cours de la période de mars à mai par rapport à l’année précédente, selon les chiffres officiels, égalant le taux de croissance le plus élevé le mois dernier. ( BBC )

Comme vous pouvez le voir, c’est encore un autre échec pour l’analyse de la Banque d’Angleterre et cela entraîne un autre problème.

Le rythme des hausses de salaires fait l’objet d’une attention croissante de la part de la Banque d’Angleterre alors qu’elle tente de contrôler l’inflation ( BBC )

Ce genre de jeu de blâme a fait partie de la réponse de la Banque d’Angleterre à ses propres échecs en matière de politique et de prévision où les entreprises et ceux qui vivent plus longtemps sont blâmés, mais à cette fin, en particulier les hausses de salaires. Si nous parcourons les chiffres, il y a aussi un problème avec cela.

La croissance de la rémunération totale moyenne des employés (y compris les primes) était de 6,9 % et la croissance de la rémunération régulière (hors primes) était de 7,3 % de mars à mai 2023 ;

Jusqu’à présent, la croissance des salaires des débutants est de 6,9 % au lieu de 7,3 % et il y a une mise en garde très importante à cela que je vais illustrer via quelque chose du rédacteur économique de la BBC, Faisal Islam.

quoiqu’encore en dessous de l’inflation (donc une baisse réelle de 0,8 %)…

Ainsi, même en utilisant une mesure de l’inflation lamentable et en sélectionnant les salaires les plus élevés, ils continuent de baisser. En fait, si nous comparons avec l’Europe en utilisant un meilleur chiffre d’inflation, nous le voyons.

En utilisant les revenus réels de l’IPC, de février à avril 2023, le salaire total a diminué de 2,1 % sur l’année et le salaire régulier a baissé de 1,7 % sur l’année.

Donc, l’augmentation a déjà doublé et je peux aller plus loin parce que la mesure de l’inflation RPI a été un meilleur guide que l’un ou l’autre de ces deux et permettez-moi de revenir à Faisal Islam pour montrer pourquoi.

Les taux hypothécaires moyens au Royaume-Uni pour les correctifs de 2 ans atteignent un sommet de 15 ans, dépassant les taux observés immédiatement après le mini budget… maintenant 6,66 %

Si vous pensez que les taux hypothécaires sont importants comme il le fait clairement, alors vous devriez sûrement déclarer la mesure de l’inflation qui les inclut ? C’est le RPI qui, en mai, indiquait qu’ils étaient supérieurs de 53,9 % à ceux de l’année dernière. Sur cette route, nous avons des salaires réels en baisse de plus de 4 %.

Une telle baisse des salaires réels torpille plutôt l’argument de la Banque d’Angleterre selon lequel une spirale des prix des salaires est en cours. De plus, si le gouverneur Bailey voulait réduire la croissance des salaires, il aurait dû commencer avec son public à Mansion House hier soir.

Le secteur de la finance et des services aux entreprises a connu le taux de croissance régulier le plus élevé à 9,0 %,

En fait, si vous ajoutez des primes pour obtenir le salaire total, le taux de croissance était de 9,2 %.

Chômage

Ici, il y a de la place pour les gros titres.

Le taux de chômage au Royaume-Uni était estimé à 4,0 %, soit 0,2 point de pourcentage de plus qu’au trimestre précédent, et a atteint les niveaux d’avant la pandémie.

Il a donc augmenté et vu un grand chiffre passer de 3 à 4. Mais si nous regardons les chiffres d’inactivité plus tôt, nous voyons ce qui est un changement de composition plutôt qu’un changement pur et simple. Les lecteurs réguliers se souviendront de la question du taux de participation américain où les taux de chômage peuvent être trompeurs, eh bien c’est l’équivalent britannique.

Commentaire

L’analyse d’aujourd’hui est une mauvaise nouvelle pour ma profession, car l’analyse économique et les « prises à chaud » ont été assez systématiquement erronées. Permettez-moi maintenant de passer à où nous en sommes et c’est de ce qui est devenu l’un de mes guides préférés sur le marché du travail.

Au cours du dernier trimestre, le nombre total d’heures hebdomadaires effectivement travaillées a augmenté de 4,5 millions pour atteindre 1,05 milliard d’heures (graphique 4). C’est 2,7 millions d’heures au-dessus des niveaux de la pandémie pré-coronavirus (décembre 2019 à février 2020).

Bien que légèrement plus faibles que la dernière fois, nous avons depuis deux mois innové par rapport aux niveaux d’avant la pandémie. Tout cela est très différent de ce que la Banque d’Angleterre et l’OBR nous ont dit en novembre dernier seulement.

Mais il y a deux pièges ici. Premièrement, la pandémie a eu lieu il y a trois ans, nous sommes donc revenus à notre thème post-crise du crédit de faible croissance. Ensuite, il y a la question des taux hypothécaires élevés et de la très faible croissance de la masse monétaire où la Banque d’Angleterre semble déterminée à mettre l’économie à l’envers. Je crains qu’il ne le fasse juste au moment où les feux de l’inflation s’atténuent (la Chine, par exemple, a signalé une inflation annuelle de 0 % plus tôt cette semaine).